Chapitre 3 · ≈ 7 min
Le piège du test sur le passé
Un vieil adage boursier conseille de vendre ses actions en mai et de ne revenir qu’à l’automne. Faut-il y croire ? La question se teste, et vous allez la tester vous-même, sur les vraies données de marché du livre.
Écrivez votre règle
Une règle sort des actions mondiales pendant quelques mois d’affilée, chaque année, et laisse l’argent en liquidités le temps de son absence. Choisissez le mois où elle sort, puis la durée. Il existe 132 règles de ce genre : douze mois de départ, de un à onze mois dehors.
La carte de gauche juge votre règle sur 1986-2005 : c’est sur ces années qu’on établit le classement. La carte de droite la suit sur 2006-2024, des années qui n’ont servi à rien choisir. Le rang indique sa place parmi les 132 règles sur chaque période.
Elle battait le marché sur les années qui ont servi à la choisir, puis elle passe dessous.
Un euro neuf au début de chaque période. Trait plein : votre règle ; tirets : le marché conservé. Rendements réels (après inflation) des actions mondiales en euros ; hors des actions, l’argent attend en liquidités. Sans frais ni impôts.
Le classement de 1986-2005 : les 10 premières, et ce qu’elles ont donné ensuite
| n° | hors des actions | 1986-2005 | 2006-2024 |
|---|---|---|---|
| 1 | 11,1 % | 5,8 % | |
| 2 | 10,9 % | 5,3 % | |
| 3 | 10,9 % | 5,1 % | |
| 4 | 10,8 % | 7,4 % | |
| 5 | 10,6 % | 4,6 % | |
| 6 | 10,6 % | 6,6 % | |
| 7 | 9,9 % | 5,2 % | |
| 8 | 9,9 % | 3,0 % | |
| 9 | 9,7 % | 2,5 % | |
| 10 | 9,7 % | 4,4 % | |
| le marché, conservé | 6,2 % | 6,7 % |
À vous : La page s’ouvre sur l’adage de mai. Lisez la carte de gauche, puis celle de droite.
Donc — Sur les années qui ont servi à la juger, la règle bat le marché de 3,5 points par an. Sur les suivantes, elle fait 2,3 points de moins que lui.
À vous : Cherchez la règle qui porte le n° 1 sur la carte de gauche : la championne de 1986-2005. Le bouton du même nom vous y mène si vous séchez.
Mais — Sur la carte de droite, la n° 1 d’hier tombe au quinzième rang et passe sous le marché.
À vous : Ouvrez le classement sous les graphiques et parcourez les dix premières : combien battent encore le marché après 2006 ?
Donc — Une seule, sortir en août et en septembre. En 2005 elle n’était que quatrième, et rien ne permettait de la préférer à la première.
Pourquoi la championne déçoit
Quand on essaie beaucoup de règles, celle qui gagne additionne une qualité réelle, s’il y en a une, et la plus grosse part de chance. La chance ne se reproduit pas sur d’autres années ; une vraie qualité peut se reproduire en partie. Le passé surestime donc l’avance du gagnant, et d’autant plus qu’on a essayé de règles.
Une partie du recul tient aussi aux liquidités : elles rapportaient 2,6 % par an après inflation avant 2006, et ont perdu 1,3 % par an ensuite. Le livre en tient compte en comparant chaque règle à un mélange fixe qui garde la même part de liquidités : l’avance des dix meilleures passe alors de 5,2 points par an à 1,0 point. Elle fond des quatre cinquièmes, sans disparaître tout à fait.
Vérifions — sans examen
Ces questions ne sont pas un test : se tester est la façon la plus efficace de retenir.
Après avoir essayé 132 règles sur 1986-2005, la meilleure bat le marché de 5 points par an. Qu’en attendre pour la suite ?
Quel résultat donne le plus de crédit à une règle de marché ?
Ce que vous emportez
- Un test sur le passé ne vaut que s’il est vérifié sur des années qui n’ont pas servi à choisir.
- Plus on essaie de règles, plus la gagnante doit au hasard.
- Le bon réflexe, devant toute idée d’argent : « sur quoi repose-t-elle : des preuves, ou des espoirs ? »
Le chapitre 3 du livre en tire trois questions à poser à tout résultat. La leçon suivante passe au portefeuille lui-même, avec l’outil qui mesure ce qui secoue : lavolatilité.